Informe Económico Mensual- La Clave es reducir la inflación

Los temas del mes
• Ni la convertibilidad ni la “pesificación” pudieron con el bimonetarismo, en cuyo contexto es mucho más difícil el arte de la política económica y el principal enemigo es la inflación. Haberla tolerado en los últimos cinco años es la causa principal de los problemas cambiarios de hoy porque la “escasez de dólares” obedece ante todo a un aumento de su demanda por la expectativa de una devaluación que nace de esa tolerancia a la inflación y de estabilizarla atrasando sin cesar el tipo de cambio y las tarifas públicas.
• Nos encontramos ante un récord histórico en la industria manufacturera. La expansión mencionada evidenció tasas de crecimiento dispares y una relativa concentración. Desde mayo los datos de industria sugerirían una desaceleración, la cual no se ha observado hasta ahora que sea generalizada ni homogénea entre los distintos sectores como para hablar de una tendencia definida. Se aguardan meses con una dinámica estable en la mayoría de los sectores, aunque se aprecia cierta desaceleración en las tasas de crecimiento y se agravan los desafíos que podrían atentar con la evolución particular de algunos sectores productivos. En definitiva, termina un buen año para la industria y proyecciones promisorias para 2012, aunque con riesgos a la baja que no deben ser subestimados.
• Los últimos días de octubre y primeros de noviembre han estado marcados por la revolución que se ha vivido en el mercado cambiario. Tal situación, se ha debido a varias medidas tomadas por el gobierno nacional para contener las presiones que se venían acentuando al alza en el precio de la moneda extranjera, radicando en una importante caída de reservas del Banco Central dado su objetivo de mantener relativamente fijo el tipo de cambio nominal.
• Las últimas semanas ha vuelto a cobrar relevancia el tema de los subsidios en la Argentina, principalmente los relacionados a la energía. Con estimaciones generalizadas que rondan entre sesenta y ochenta mil millones de pesos destinados a estos fines durante 2011, habiendo crecido fuertemente desde 2007, cabe preguntarse a qué objetivo de política económica responde tal decisión.

Los principales indicadores de las últimas semanas
• Sigue siendo polémica la diferencia entre el INDEC y privados en inflación.
La inflación del INDEC fue la más baja en 27 meses.La escalada de precios sigue encontrando motivos para persistir.
• La producción industrial sigue en alza, pero ya no tan fuerte.
El consumo privado sigue mostrando buena performance.
• El superávit fiscal hace tiempo que no es tal, pero simula serlo.
El resultado primario volvió a caer en septiembre, esta vez 86% interanual.
• Las exportaciones en septiembre volvieron a ser noticia: US$ 7.959 millones.
Por el retroceso mensual en las importaciones, el superávit comercial repuntó.

Nuestras principales proyecciones
• Para 2011 esperamos un crecimiento del 7% impulsado por un gasto público avanzando al 11% en términos reales, en sintonía con el proceso electoral y un consumo privado ligeramente desacelerado, al 5,1%.
• Hacia fines de 2011, el dólar en torno de 4,35.
• Proyectamos una inflación del 24% para este año.