Informe Económico Semanal del Banco Ciudad

LA SEMANA EN POCAS PALABRAS

La recesión de 2009 y el rebote de 2010 probaron la sensibilidad de la economía argentina al contexto externo. Argentina fue el país de ingresos medios con la mayor recesión (-3,5%) e inflación (+15%) de Latinoamérica, con la notable excepción de México. El G-4 Latinoamericano excluyendo Argentina y Venezuela (México, Brasil, Chile y Perú) cayó 2% en 2009 con una inflación de 2,5%. Este año, el escenario se revierte con idéntica virulencia: el G-4 Latinoamericano crecería 4,3% con una tasa de inflación del 4%. Argentina -siempre merodeando los extremos de las estadísticas- lidera la recuperación, con un crecimiento que estará en un rango entre 6 y 8% y una inflación entre 20 y 25%.Es difícil imaginar un escenario externo más favorable para la Argentina. La recuperación global está siendo liderada por países emergentes con crecientes demandas de materias primas, lo cual mantiene elevados tanto los precios como las expectativas domésticas. Un sector externo robusto garantiza estabilidad cambiaria. En Argentina, con una inflación galopando al 25%, esto opera como un ansiolítico macroeconómico. Brasil está creciendo a un ritmo frenético (9% anual en el primer trimestre y 7% en el año), lo cual garantiza aquí un fuerte crecimiento industrial. Los países desarrollados crecen moderadamente (+2,6% en 2010) pero con tasas de interés por debajo del 1% anual. Esto reduce los incentivos para la fuga de capitales.Así, la economía internacional está proveyendo con generosidad récord los 3 factores centrales que alimentan el crecimiento local. En primer lugar, la recuperación de las exportaciones agropecuarias, ayudadas por buenas condiciones climáticas. Esto pone un piso de 1,5 puntos al crecimiento. En segundo lugar, la recuperación de la producción industrial, apuntalada por la demanda de Brasil y la fortaleza del Real. Esto aporta al menos 1 punto más al crecimiento de impacto directo. Y por último, la recuperación del consumo, producto de la reducción de la fuga de capitales, en respuesta a bajos incentivos para ahorrar en el exterior y altos incentivos para gastar localmente. Aquí se suman otros 3 ó 4 puntos al crecimiento 2010.En medio de la ciclotimia de los mercados financieros, la economía mundial va camino a crecer 4,5% en 2010 y 4% en 2011, según el FMI. Con China e India a la cabeza, las economías en desarrollo son los principales motores del crecimiento. Para Latinoamérica las perspectivas también son positivas, con un crecimiento de casi 5% en 2010 y 4% en 2011. Los países desarrollados crecerán a un ritmo de 2,6% en 2010 y 2,4% en 2011.A pesar de la recuperación global, la inflación parece estar bajo control. En los países desarrollados el FMI proyecta una inflación en el rango de 1,2% al 1,5% anual en 2010 y 2011. En los emergentes, la inflación podría promediar 6% en 2010 y 5% en 2011.Las economías en rápido crecimiento han comenzando a aplicar frenos para evitar riesgos de recalentamiento inflacionario. En este contexto, Argentina se las arregla para hacer todo lo contrario, a pesar de tener una tasa de inflación que cuadriplica al promedio de esas naciones.
El dato de inflación de junio mostró que la inflación “libre” (excluyendo bienes y servicios regulados) crece al 25% anual. Lo que explicó que el índice general se ubique en 22% es el congelamiento tarifario. Los “regulados”, que crecían al 30% anual a inicios de 2009, hoy lo hacen al 10% (verificándose incluso en junio una caída mensual en las tarifas de gas y energía eléctrica).