Informe Económico Semanal del Banco Ciudad 26-5-10

LA SEMANA EN POCAS PALABRAS

El nivel de actividad económica continúa mostrando una expansión a toda marcha. En marzo, el Estimador Mensual de Actividad Económica del INDEC creció 8,1% anual. Las estimaciones privadas coinciden en señalar una importante recuperación. En casi todos los indicadores la economía habría crecido a un ritmo anualizado cercano al 9% en el primer cuatrimestre del año.La industria avanza a una velocidad anualizada que duplica la de la actividad agregada y es uno de los motores de la recuperación. En el promedio de los últimos 3 meses, la industria se expande a un ritmo anualizado del 17% según UIA, 20% de acuerdo al IPI-OJF y 24% según el EMI-INDEC.La recuperación industrial presenta marcados contrastes. El 90% del alza de la industria fue explicado por 2 sectores: autos y acero. El resto de los sectores muestran mejoras más modestas. Mientras los sectores orientados a la exportación registran tasas de crecimiento récord, los bienes “sustitutos de importación” (metalmecánica, caucho y plástico, sustancias químicas, edición e impresión, industria del papel y textiles) avanzan a un ritmo promedio del 4%. Asimismo, la industria alimenticia volvió a caer un 3% anual por la retracción en carnes rojas y en la molienda de oleaginosas.El boom de exportaciones industriales fue más que compensado por un super-boom de importaciones. En lo que va de 2010, las exportaciones industriales crecieron 40% anual y las importaciones industriales se expandieron un 50% anual. El aumento de las importaciones industriales es explicado por la mejora de la actividad y la apreciación cambiaria. La buena noticia es que los bienes de capital y sus piezas crecen al 60% anual (ayudados por la base de comparación). Así, el déficit en el intercambio de manufacturas trepó a USD 3.815 millones en los primeros 4 meses de 2010.El superávit comercial en abril fue de USD 1.932 millones ayudado por el aumento de las exportaciones primarias. Pero el buen desempeño comercial fue compensando por una mayor salida de capitales. En abril, la fuga de capitales del sector privado ascendió a USD 1.098 millones. En lo que va del año, el 80% del superávit comercial se destinó a financiar la salida de capitales del sector privado (unos USD 3.200 millones).El dato más importante de la última semana quizás haya provenido del frente fiscal. Por primera vez en muchos meses, la expansión del gasto (29% anual) fue menor que el aumento de los ingresos (34% anual). La moderación del gasto público permitió que el superávit primario de abril ($1.884 millones) duplicara al observado en igual mes de 2009 sin mucha “contabilidad creativa”.