Entradas
A más de dos meses del inicio de las turbulencias institucionales en el Banco Central, el día a día de las variables financieras parece indicar un retorno al momento previo al inicio de los eventos. Así se registra en el “riesgo país” y las expectativas devaluatorias. Por su parte, el mercado bursátil se movió en sintonía con los eventos internacionales.En medio del tiroteo institucional los mercados festejan las señales positivas para utilizar las reservas del Banco Central para pagos de la deuda. El DNU 298/10 que habilitó nuevamente el uso de las reservas para pagar deuda fue inhabilitado (también nuevamente) por la Justicia pero abrió la posibilidad de sancionar una ley muy similar consensuada con sectores de la oposición. Esto gatilló una suba de los títulos públicos (una baja del denominado “riesgo país”). Paradójicamente, esto coincidió con una baja de las expectativas devaluatorias en los mercados de futuros del peso en Nueva York (la tasa implícita es hoy es de apenas 11%).Mientras los tenedores de bonos festejan, el mercado financiero local parece estar en un escenario de “esperar y ver qué pasa”. Se observa cierto divorcio entre el mercado de bonos y el mercado monetario que refleja un cambio de precios relativos entre estos activos (títulos públicos y depósitos). La lógica es simple: el uso de reservas subió el respaldo que tenían los bonos y bajó el que tenían los depósitos, justo en momentos en que su rendimiento también sigue en baja por la expansión de liquidez que empuja el BCRA (la tasa de plazos fijos mayorista bajó al 9,5% desde 10% cuando comenzó la discusión de las reservas).
