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Telefónica no tiene intención de mejorar la oferta por E-Plus, la filial de KPN en Alemania, pese a la OPA que lanzará el empresario mejicano Carlos Slim. Recordamos que este anunció el pasado jueves que lanzaría una oferta por 7.200Mn€ por el 70% que aún no controla de KPN (matriz de E-Plus).
La oferta es de 2,4€/acción, un 20% sobre el precio de cierre anterior de KPN. Telefónica pactó el pasado 27 de julio quedarse con E-plus por 8.100Mn€ y ha insistido en que no cambiará su propuesta ni subirá el precio fijado en un principio. "Telefónica confirma que mantiene su oferta de compra sobre E-Plus en los términos anunciados y la considera definitiva", indicó un portavoz de la operadora.
Si Carlos Slim se hiciera con la totalidad de KPN el endeudamiento de América Móvil se dispararía (pasaría de 1,7x DFN/EBITDA a 2,3x) y no podría acometer los planes de saneamiento puestos en marcha. América Móvil, confía en poder realizar la operación durante el mes de septiembre, después de que lo notifique a las autoridades bursátiles de Holanda.
Valoración Ahorro Corporación: La oferta por KPN se trata de un escenario negativo para Telefónica, ya que presiona al alza el precio de E-Plus. Creemos que el precio de la oferta de Telefónica (7,0Bn€ equivalente a 7,5x EV/EBITDA13e) deja poco margen de mejora ya que incorpora sinergias de 5,0-5,5Bn€ -equivalentes a un 7,5% de la base de costes combinada- difícilmente alcanzables por Slim sin contar con otro activo similar en el mercado alemán. Por otra parte, el valor de E-Plus en solitario se reduce sustancialmente al no contar con licencias en la banda de 800Mhz, idónea para la prestación de servicios 4G.
Si Carlos Slim se hiciera con la totalidad de KPN el endeudamiento de América Móvil se dispararía (pasaría de 1,7x DFN/EBITDA a 2,3x) y no podría acometer los planes de saneamiento puestos en marcha. América Móvil, confía en poder realizar la operación durante el mes de septiembre, después de que lo notifique a las autoridades bursátiles de Holanda.
Valoración Ahorro Corporación: La oferta por KPN se trata de un escenario negativo para Telefónica, ya que presiona al alza el precio de E-Plus. Creemos que el precio de la oferta de Telefónica (7,0Bn€ equivalente a 7,5x EV/EBITDA13e) deja poco margen de mejora ya que incorpora sinergias de 5,0-5,5Bn€ -equivalentes a un 7,5% de la base de costes combinada- difícilmente alcanzables por Slim sin contar con otro activo similar en el mercado alemán. Por otra parte, el valor de E-Plus en solitario se reduce sustancialmente al no contar con licencias en la banda de 800Mhz, idónea para la prestación de servicios 4G.
