Fitch afirma las siguientes calificaciones de riesgo en
escala nacional a Corporación ILG Internacional, S.A. y Subsidiarias (ILG):
- Emisor: ‘A-(cri)’; Perspectiva Estable.
- Bonos Serie U: ‘A-(cri)’.
La calificación reconoce la fortaleza operativa del emisor en cuanto a la integración de las actividades de sus subsidiarias, que ofrecen un paquete de servicios de transporte y logística integral. Adicionalmente, la calificación considera la sensibilidad de la compañía al ciclo, las medidas implementadas por la administración ante la crisis, que podrían implicar ahorros futuros en gastos operativos. Las condiciones económicas adversas por la crisis financiera incidieron en las medidas de crédito de la compañía, resultado de una desaceleración del comercio internacional, reducción de la demanda interna y condiciones de crédito más duras. Los ingresos operativos continuaron mostrando crecimiento pero a partir de actividades de menores márgenes operativos, conllevando a una reducción de la generación de EBITDA. Al cierre fiscal en septiembre 2009, el total de EBITDA anual generado por CRC 812,9 millones fue 54,2% menor al año anterior. Para los 9 meses acumulados al 30 de junio 2010 el EBITDA fue de CRC 847,6 millones, lo cual
aunado a un crecimiento con menor dinamismo de la actividad económica costarricense
durante los últimos meses, generaría un EBITDA al cierre septiembre 2010 (alrededor de CRC 1.000 millones), superior al último año pero aún debajo los niveles históricos previos a la crisis (CRC 1.500 millones promedio cierre fiscal 2006-2008). Fitch dará seguimiento al desempeño de la Compañía en las próximas revisiones; un debilitamiento del perfil financiero de ILG frente a
escenarios macroeconómicos desfavorables, podría presionar la calificación.
Fitch proyecta que la facturación por servicios brindados por la compañía no se incrementará en forma significativa respecto al año anterior dado que la recuperación será lenta; sin embargo, la puesta en marcha de una reducción estructural en gastos operativos, como resultado de los planes de acción implementados por ILG ante la crisis, podrían reflejarse en una ligera mejora en su margen EBITDA al cierre fiscal de este año (septiembre 2010).
Se considera favorable que la estructura de costos variables le haya permitido a ILG ajustar el tamaño de operativa respecto al volumen de facturación. Por otra parte, aunque la reducción de gastos ope rativos del 1% durante los 9 meses al 30 de junio 2010 no ha sido significativa respecto al ahorro del 20% que ILG proyectaba para el periodo 2010, se considera positivo que se haya controlado el gasto.
Una menor generación de EBITDA y flujo generado por operaciones incide en el nivel de
apalancamiento de la compañía. Fitch estima que el saldo de deuda se mantendrá cercano a los niveles actuales (CRC 5.629,6 millones) durante el año 2010, y podrá aumentar levemente por necesidades de financiamiento de capital de trabajo, conforme se de una mayor demanda de servicios. La deuda financiera de ILG al 30 de junio 2009 está compuesta por deudas bancarias (CRC 5.079,6 millones), deuda bursátil por bonos (CRC 550,0 millones), y deuda fuera de balance (CRC 6.539,9 millones). Esta última se refiere a arrendamientos de activos (bodegas), los cuales son considerados por Fitch como necesarias para la operación de la compañía. A esa fecha, la deuda financiera a corto plazo representa un 70,5%. Fitch proyecta que el nivel de apalancamiento medido como Deuda Ajustada a EBITDAR se reducirá conforme
el EBITDA aumente, manteniéndose en rangos cercanos a 6,0x al cierre fiscal 2010. Las mejoras en nivel de apalancamiento estarán sujetas a un saldo de deuda similar al actual y una mayor generación de EBITDA y flujo de caja. Las calificaciones consideran la fortaleza operativa del emisor en cuanto a la integración de las
actividades de las subsidiarias, que ofrecen un paquete de servicios de transporte y logística integral. La estrategia de la compañía incluye el proceso de regionalización en el área centroamericana con el fin de asegurar y ampliar la relación comercial con importantes clientes regionales. Fitch considera que dicha iniciativa deberá consolidarse para alcanzar un volumen de operación que le permita contribuir al flujo de efectivo y a las utilidades del emisor. ILG es un holding costarricense que controla un grupo de compañías orientadas a prestar servicios relacionados al comercio exterior y logística. La empresa cuenta con una buena
diversificación de ingresos por tipo de servicio. Al 30 de junio 2010, el servicio de almacenaje, logística y transporte representó 64% de los ingresos, los servicios aduanales 13%, la representación de navieras representa 14%, servicios de carga y otros 9%. La metodología de calificación de corporativos utilizada por Fitch, Metodología de Calificación de Corporativos, fue actualizada en el ente regulador en Febrero 2009. Contactos: Vanessa Villalobos, Allan Lewis, al Tel: +506 2296 94 54.
Media Relations: Erick Pastrana, Costa Rica, Tel: +506 2296 94 54, Correo:
erick.pastrana@fitchratings.com. Para accesar el reporte complete visite nuestro sitio Web www.fichcentroamerica.com en la sección de Empresas (Corporates).
Nota: Las calificaciones en escala nacional de Fitch son una medida de la calidad crediticia de las entidades relativa a la calificación del “mejor” riesgo crediticio de un país. Por lo tanto, las calificaciones nacionales no son comparables
internacionalmente. La calificación nacional ‘A(cri)’ indica una expectativa de riesgo de incumplimiento bajo respecto de otros emisores u obligaciones en Costa Rica. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar lacapacidad de pago oportuno en un grado mayor que para aquellos compromisos financieros calificados en categorías superiores. El sufijo “(cri)” indica que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. La adición de un "+" o "-" a la
calificación nacional se utiliza para denotar el estatus relativo dentro de una categoría de calificación. Dichos sufijos no se adicionan a la calificación de largo plazo 'AAA(cri)', a categorías inferiores a 'CCC(cri)', o a calificaciones de corto plazo que no sean otra que 'F1(cri) '.
Nota regulatoria: “La calificación de riesgo emitida representa la opinión de la sociedad calificadora basada en análisis objetivos realizados por profesionales. No es una recomendación para comprar, vender o mantener determinados instrumentos, ni un aval o garantía de una inversión, emisión o su emisor. Se recomienda analizar el prospecto, la información financiera y los hechos relevantes de la entidad calificada que están disponibles en las oficinas del emisor, en la Superintendencia General de Valores, bolsas de valores y puestos representantes.”
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fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una
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