Fitch Asigna Calificación a Grupo Melo y Emisión de Empresas Melo

Fitch ha asignado las siguientes calificaciones en escala nacional en Panamá a Grupo Melo, S.A. (Grupo Melo o Grupo) y a los Bonos de la emisión de Empresas Melo, S.A. y Subsidiarias (Empresas Melo):
Grupo Melo
• Calificación de Emisor ‘A+(pan)’; Perspectiva Estable
Empresas Melo
• Bonos Corporativos Rotativos:
• Serie A ‘AA-(pan)’;
• Serie B ‘AA-(pan)’;
• Serie C ‘AA-(pan)’.
La calificación asignada a Grupo Melo considera la buena diversificación de ingresos por tipo de actividad, así como su fortaleza operativa en términos de integración de los negocios. La calificación también pondera la importante posición de mercado que tienen las principales divisiones del Grupo (alimentos y almacenes) que le permite mantener una estable generación de flujo de efectivo al generar cerca del 70% del EBITDA. Se considera que el Grupo posee un moderado apalancamiento y una buena cobertura de intereses. Las calificaciones se ven limitadas por el nivel de los indicadores de liquidez y la sensibilidad de las principales divisiones a las
fluctuaciones de ciclo económico y a la volatilidad del precio de las materias primas. La Perspectiva de la calificación es Estable. Grupo Melo opera cinco divisiones de negocio: alimentos, almacenes, maquinaria, restaurantes y
bienes inmuebles. El tamaño relativo y la posición de liderazgo de las dos principales divisiones del Grupo en Panamá brindan estabilidad en cuanto a la generación de EBITDA y además representan una ventaja competitiva en términos de aprovechamiento de economías de escala e integración de negocios debido a la facilidad que le da en aspectos como compras y distribución, así como por el
potencial que representa para el desarrollo de nuevos nichos de mercado.
Fitch considera que Grupo Melo posee un moderado nivel de apalancamiento con indicadores de Deuda Financiera Ajustada a EBITDAR y Flujo Generado por Operaciones (FGO) cercano a 3,0x. Para los próximos años, Fitch espera que los indicadores de endeudamiento se mantengan sin desviaciones importantes respecto a los actuales. Por otra parte, Grupo Melo posee una cobertura de intereses (EBITDAR/Intereses+rentas) mayor a 3,0x desde el año 2006, mientras que la capacidad de pago de intereses, medida como FGO/intereses, alcanza valores entre 3,0x y 4,6x. La calificación otorgada está limitada por el nivel de los indicadores de liquidez. Los indicadores de cobertura del servicio de la deuda (EBITDAR/Servicio de la Deuda) y (FFL+Caja e Inversiones Corrientes) / Servicio de Deuda se han mantenido menores a 1,0x en los últimos años. Los flujos de Caja Operativos (FCO), proyectados por Fitch, cubrirían las inversiones de capital y el pago de dividendos. Sin embargo, el Grupo podría verse en la necesidad de tomar deuda adicional en caso de eventualidades.
La sensibilidad de las principales líneas de negocios al ciclo económico y a la volatilidad de los precios de las materias primas es otro factor que limita las calificaciones asignadas, al considerarse factores claves que no están dentro del control del Grupo. La calificación de los Bonos Corporativos Rotativos emitidos por Empresas Melo, S.A. considera la existencia de un fideicomiso de garantía por medio del cual los bonos están respaldados por la cesión de hipotecas en primer grado sobre inmuebles del Grupo Melo, lo que brinda una separación de las garantías y una mayor agilidad en el proceso de ejecución. El valor de los inmuebles hipotecados debe ser en todo momento equivalente a un 120% del valor nominal de los
bonos emitidos según lo estipula el prospecto de los bonos. Fitch considera que este esquema brinda a los tenedores de los bonos una mayor protección respecto a otros acreedores que no tienen garantías en sus obligaciones con Empresas Melo, S.A.
Grupo Melo es un holding panameño que únicamente controla compañías operativas dedicadas a las siguientes divisiones de negocio: alimentos, almacenes, maquinaria, restaurantes y bienes raíces. La división alimentos se enfoca a la industria avícola, y se encuentra integrada verticalmente en todos sus procesos. La división almacenes, es una cadena de almacenes agropecuarios y materiales de construcción de venta al detalle y un almacén mayorista. La división restaurantes opera la cadena de comidas rápidas más grande de Panamá por número de locales. La división bienes raíces se enfoca a la venta de lotes y residencias de descanso familiar en
tierras de altura en Panamá. La división maquinaria distribuye principalmente vehículos comerciales y de trabajo (Isuzu y Fiat), así como maquinaria agrícola y de construcción (John Deere). Empresas Melo, S.A. es la compañía operativa por medio de la cuál Grupo Melo opera las Divisiones de alimentos, almacenes, maquinaria y restaurantes. La división de bienes raíces es operada por la compañía Altos de Vistamares, S.A. Metodología de calificación utilizada por Fitch: Metodología de Clasificación Instrumentos de Deuda y Riesgo Corporativo.
Contactos: Allan Lewis o Vanessa Villalobos, +506 2296-9182, San José.
Media Relations: Erick Pastrana, Costa Rica, Tel: +506 2296-9454, Correo:
[email protected]. Para accesar el reporte complete visite nuestro sitio Web www.fitchcentroamerica.com en la sección de Empresas (Corporates).
Nota: Las calificaciones en escala nacional de Fitch son una medida de la calidad crediticia de las entidades relativa a la calificación del “mejor” riesgo crediticio de un país. Por lo tanto, las calificaciones nacionales no son comparables
internacionalmente. La calificación nacional ‘AA(pan)’ indica una expectativa de riesgo de incumplimiento muy bajo respecto de otros emisores u
obligaciones en Panamá. El riesgo de incumplimiento inherente difiere sólo levemente de aquel que presentan los emisores u obligaciones del país con la más alta calificación. La calificación nacional ‘A(pan)’ indica una expectativa de riesgo de incumplimiento bajo respecto de otros emisores u obligaciones en Panamá. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la
capacidad de pago oportuno en un grado mayor que para aquellos compromisos financieros calificados en categorías superiores.
El sufijo “(pan)” indica que se trata de una calificación nacional para Panamá. La adición de un “+” o “-” a una calificación indica la posición relativa dentro de una categoría de calificación. Estos signos no se agregan a la calificación de largo plazo AAA(pan), a categorías por debajo de CCC(pan) ni a calificaciones de corto plazo distintas de F1(pan). La calificación otorgada es una opinión y no una recomendación para comprar, vender o mantener determinado título, ni un
aval o garantía de la emisión o del emisor. CALIFICACIONES DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y EXENCIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y EXENCIONES EN EL SIGUIENTE VÍNCULO:
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