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Moderadas toma de beneficios en las bolsas europeas, después de unas jornadas con ascensos y en la que los inversores han preferido reducir posiciones y reflexionar este fin de semana en que escenario nos encontramos.
Pocas referencias macro de importancia. Destacar únicamente el balanza por cuenta corriente de la zona euro, que se situó ligeramente por debajo de lo esperado, y las ventas minoristas del Reino Unido, que decepcionaron claramente con descensos del 0,3% frente +0,9% esperado por el consenso.
La renta variable europea, tras el cierre ligeramente alcista ayer en Wall Street y de las moderadas caídas en los mercados asiáticos, abrían con ligeros retrocesos y un bajo volumen de negociación. Poco a poco las tomas de beneficios fueron más importantes, y tras las primeras dos horas de negociación las caídas superaban ya el medio punto porcentual.
Sin referencias macro que vigilar, como señalábamos anteriormente, los inversores del viejo continente se dejaban llevar por las noticias políticas y por los resultados empresariales en Europa que están ganando fuerza.
Antes de la apertura de Wall Street el Eurostoxx 50 caía un 0,68%, mientras que el Ibex 35 perdía más del punto porcentual por el mal comportamiento del sector bancario. Los índices americanos abrían también con una ligera toma de beneficios, en línea con lo que descontaban en preapertura. De ahí al final de la sesión poco más que señalar en una jornada realmente tranquila, y en la que los inversores europeos han preferido mantenerse al margen ante un largo fin de semana (el lunes festividad en Wall Street)
Queremos aprovechar esta tranquilidad, para traer a este cierre de mercado una interesante reflexión de M&G Valores, sobre el escenario en el que nos movemos actualmente. Reflexión que les ayudará a comprender la evolución de la renta variable estadounidense, y por consiguiente de la europea. Veamos:
¿Estamos en un mercado alcista?
Pese a todos los temores que están acompañando al mercado en los últimos años lo cierto es que es evidente que nos encontramos en un mercado alcista, al menos en EEUU. Las referencias de ciclos anteriores sugieren que este mercado podría prolongarse al menos 5-10 años más hasta que se den las condiciones de un mercado bajista que básicamente requieren una grave crisis económico/financiera de fondo. El hecho de que la bolsa americana esté relativamente cara en términos históricos no es desde luego razón suficiente para esperar el fin del ciclo alcista. La bolsa está cara porque, razonablemente, los inversores esperan que la fase expansiva de la economía y los beneficios va a prolongarse en los próximos años. El día en que nos encontremos que la realidad desmiente esas expectativas entonces el ciclo alcista acabará, pero para eso faltan algunos años todavía.
Los índices europeos se muestran algo más reticentes.
Las correcciones en los mercados alcistas. Durante los grandes mercados alcistas (15-30 años) de duración hay correcciones en el camino, algunas de ellas lo suficientemente importantes como para intentar anticiparlas. Sucede que justo acabamos de pasar una de ellas. Desde finales de 2014 a finales de 2016 el S&P 500 ha estado frenado en la zona de los 2.100 puntos desarrollando una fase de corrección con un retroceso máximos del 13%. Esta corrección ha ido acompañada de un cierto deterioro de los indicadores económicos derivado de la crisis de materias primas / Emergentes pero en la segunda parte de 2016 los índices finalmente hicieron nuevos máximos y los indicadores económicos muestran una clara mejoría. En nuestra opinión esto sitúa de nuevo a los índices bursátiles en modo alcista que esperamos se prolongue al menos durante 12-18 meses antes de una posible nueva fase correctiva importante.
Europa tiene sus particularidades pero sigue la estela de EEUU. Los índices europeos se muestran algo más reticentes pero desde el verano pasado mantienen la misma tendencia que los americanos y esperamos que así siga siendo en el futuro. Las incertidumbres políticas que puedan estar causando las próximas elecciones francesas pueden explicar algo de la debilidad relativa en el corto plazo. La experiencia de anteriores resultados “imposibles” (Brexit, Trump) puede hacer que los inversores se lo tomen con calma hasta el mes de Abril pero creemos que en algún momento los mercados europeos recuperarán el terreno perdido.
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