Las
Condiciones
Locales
tuvieron
un
alivio
al
mantenerse
prácticamente
sin
cambios
durante
mayo,
tras
haberse
deteriorado
considerablemente
en
marzo
y
algo
más
en
abril.
Así,
la
menor
volatilidad
cambiaria
permitió
frenar
el
deterioro
de
las
condiciones
financieras
locales,
aunque
no
alcanzó
para
dar lugar
aún
a una
mejora.
Si
bien
algunas
variables
locales
mejoraron,
otras
se
deterioraron
como
el
riesgo
país,
la
depreciación
esperada
y
la
tasa
de
interés.
Las
Condiciones
Locales
son
las
más
estresadas
desde
que
Macri
es
Presidente,
aunque
distan
de los peores
registros
alcanzados
durante
el
"cepo
cambiario"
o
la
crisis
financiera
de
2008/09.
Esta
estabilidad
en
las
Condiciones
Locales
se
dio
a
pesar
de
que
las
Externas
tuvieron
finalmente
un
retroceso
mensual,
tras
haber
mejorado
cuatro
meses
consecutivos
luego
del
anuncio
del
fin
del
ciclo
de
suba
de
tasas
por
parte
de la Fed.
Este
retroceso
se
explicó
sobre
todo
por
una
mayor
volatilidad
en
commodities
y
un
aumento
en
el
costo
de
las
coberturas
en
el
mercado
accionario
de
EEUU.
Aún
así,
las
Condiciones
Externas
son
bastante
mejores
que
durante
la mayor
parte
de 2018.
Con
todo,
el
Índice
de
Condiciones
Financieras
(ICF)
registró
un
retroceso
mensual
destacable
y
se
ubica
en
zona
de
estrés
al
marcar
-19.6
puntos.
El
estrés
no
es
mayor
gracias
a
la
distensión
que
exhiben
las
Condiciones
Externas
tras
el
anuncio
de
la Fed,
en
tanto
las
Locales
continúan
bastante
estresadas.
El
desacople
entre
las
Condiciones
Externas
y
Locales
sigue
siendo
marcado.