  La Fed ha puesto en marcha su temida reducción de balance, lo que se conoce como QT (Quantitative Tightening), que es lo contrario al QE (Quantitative Easing).Desde 2008, el balance de la Fed, con el QE, ha pasado de 1 billón a 9 billones de dólares. Esto ha provocado una distorsión en los precios de los activos, tanto de renta fija como de renta variable. El gráfico que adjuntamos lleva por título ("Where’s my bailout?") "¿Dónde está mi rescate?". Pone en relación la evolución del S&P 500 desde 2008 hasta ahora (línea azul) y los distintos planes que ha lanzado la Fed y otros bancos centrales a lo largo de este periodo. La duración, desde el inicio, aparece con áreas sombreadas, así como la evolución del balance de la Fed (línea negra) con la escala en la parte izquierda. Si nos fijamos en las zonas marcadas sobre el gráfico del S&P 500, dentro de los círculos rojos, vemos que corresponden a momentos de caídas o retrocesos más o menos significativos en el índice. Observamos que se producen en periodos donde no hay ningún plan activo por parte de la Fed u otros bancos centrales. Las recuperaciones y los movimientos de avance que le siguen se inician a partir del comienzo y mientras duran cada uno de estos planes. Cabe destacar la caída experimentada en el último trimestre de 2018, cuando ya la Fed había iniciado el primer intento de reducción de balance y Trump se enfrascó en la guerra arancelaria con China. TaperingSe hablaba entonces de tapering, pero la Fed volvió a lanzar las facilidades de depósito repo por las tensiones de liquidez que había entre las entidades en el corto plazo. Con la pandemia ya se lanzó el Full QE4 que se ha mantenido vigente hasta este 31 de mayo. En esta última corrección, el S&P 500 se queda sin el salvavidas de la Fed. Esta vez, por la situación de inflación, no da opción a que pueda aplicar ninguna política monería expansiva, sino todo lo contario. Por primera vez la misma Fed, a través de uno de sus miembros, declaraba que el mercado no debía tener esperanzas en lo que se conoce como el put de la Fed. Se refiere al nivel de caída en los índices a partir del cual la propia Fed actúa para poner freno. Es, en definitiva, lo que hemos visto desde la crisis de Lehman en 2008. Históricamente en los periodos en los que la Fed ha llevado a cabo reducción de balances, las bolsas o bien se han quedado planas o han sufrido correcciones. Parece que esta vez no va a ser diferente. Podcast 'Cierre de mercados' de finanzas.comEl temor a los tipos de interés conduce a los mercados hacia la celebración de los malos datos. Los inversores temen que, si la macroeconomía se comporta mejor de lo esperado, los bancos centrales decidan acelerar el programa de subida de tipos. Así que una inflación o un paro más negativo que el descontado será motivo de alivio para muchos y hoy se aplica en los parqués el “cuanto peor, mejor”. Hoy analizo esta psicología y actualizo las pautas inversoras de Banco Santander; Arcelormittal, Acciona y Merlin Properties.
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