En materia económica, el Gobierno tiene varios motivos para festejar ya que, al menos por ahora, está logrando domar la lucha entre dólar y tasas.
En cuanto a la divisa estadounidense, desde que liberó el cepo cambiario el pasado 17 de diciembre bajó el precio de $13,95 a los $13,30 con los que cerró el martes.
Y en tasas de interés también, ya que en la licitación de sus Letras, el Banco Central recortó tres puntos porcentuales la rentabilidad de sus Lebacs de más corto plazo desde 36% hasta el 33% anual. Esto fue "consistente con menores expectativas de inflación", informó la entidad monetaria.
Además, en la colocación de esta semana, el BCRA absorbió una cantidad muy considerable de pesos ya que produjo una contracción de la base monetaria de $27.928 millones(aproximadamente un 4,4% respecto de los días previos).
En total, en el segmento en moneda nacional, las ofertas recibidas por la licitación de Lebacs superaron los $64.000 millones (la mitad para el plazo más corto), de los que adjudicó $42.808 millones, mediante el sistema holandés de subastas (precio único).
Según un comunicado oficial, "habiéndose normalizado el funcionamiento del mercado cambiario, en la presente licitación de Letras el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya focalizó su atención en la evolución de los precios domésticos".
Y sentenció: "A pesar de una reducción de la inflación desde la unificación cambiaria, los niveles registrados se ubican todavía en rangos muy superiores a los que el BCRA considera razonables".
Por lo que el organismo monetario aclaró que "actuará de manera contractiva a fines de contener la evolución de los precios, objetivo primario de actuación de la Institución".
Las tasas de corte del martes se ubicaron en:
-A 35 días, la tasa fue de 33% anual.
-A 56 días, el interés se estableció en 32%.
-La rentabilidad a 98 días, fue de 31%.
-A 119 días la utilidad fue de 30,5%.
-A 148 días, la tasa se fijó en 29,86%.
-A 203 días se negoció al 30%.
-Y , finalmente, a 252 días se fijó el interés en 29,2%.
Las tasas de las Letras de deuda más cortas (a un mes) habían bajado del 38% al 36% en la última licitación del BCRA (Lebacs) realizada la semana pasada.
Según diversos analistas de la city, el presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, tiene margen para absorber los pesos que sobran en la economía a un menor costo.
Aunque este descenso de cinco puntos a lo largo de tres semanas no es visto con agradodesde los bancos, ya que se prefiere que estas medidas sean tomadas con determinación y de una sola vez, no "en cuotas".
Esto se debe a que los ejecutivos de las entidades financieras consideran que se deben enviar señales de fortaleza desde el Gobierno y restar la posibilidad de toda demanda potencial de dólares.
El BCRA acompañó esta baja de tasas con una serie de medidas para incentivar las inversiones de los ahorristas en pesos y absorber así billetes nacionales.
Así, por ejemplo:
-Permitió el ingreso de personas físicas a comprar Letras.
-Eliminó los límites que tenían los fondos comunes de inversión para invertir en Lebac. Estos "money market", que invierten la mayor parte en plazos fijos, antes de esta medida sólo podían mantener en estos papeles del Central un 20% de la cartera. También los considerados "t+1", que invierten en bonos pero tienen un plazo de rescate de 24 horas, sólo podían acumular hasta el 40% de estas.
-Facilitó comprar Lebac a no residentes y a fideicomisos financieros sin oferta pública, impedidos hasta el lunes por la regulación.
-Les posibilitó a los fondos comunes realizar operaciones de compra de estos títulos del BCRA sin necesidad de comunicárselas a los custodios y esperar la aceptación mediante un acta de directorio.
Tasas vs. Dólar
A través de las licitaciones de sus letras (Lebac), el Banco Central absorbe pesos de las entidades financieras a las que compensa pagándoles un interés.
Esa tasa es la que se constituye en una referencia a partir de la cual se fijan otras pautas(plazos fijos, créditos para consumo, préstamos para inversiones de empresas, entre otras líneas de financiamiento).
Para disuadir la compra de dólares, el "primer ensayo" del Banco Central fue en la licitación del Lebac el 15 de diciembre, cuando subió las tasas de interés hasta 9 puntos en algunos de sus plazos (35 días), hasta tocar un máximo del 38% anual.
Los bancos "aplaudieron" ese rendimiento en pesos. Y esto dejó el camino allanado para que una nueva colocación capte la atención de varias entidades.
A esta medida acompañó que el precio del dólar tendió a la baja, lo que llevó a que la semana siguiente, en el "segundo ensayo" (22 de diciembre), para las nuevas colocaciones de letras el BCRA decidió disminuir un promedio de 2% a las tasas.
Puesto en cifras:
• Bajó del 38% al 36% anual para un lapso de 35 días.
• Descendió de 37,5% a 35% para 98 días.
• Pasó de 37% a 30% para 148 días.
• Bajó de 35% al 31% para 252 días.
Igualmente, los resultados de la semana pasada también fueron exitosos: la emisión total fue de $28.000 millones y la administración macrista se dio el lujo de rechazar ofertas por una cifra similar.
Para el Central fue el "mejor de los mundos", ya que no sólo captó una gran cantidad de ofertas (y pudo absorber $14.000 millones), sino que además lo hizo a una tasa más baja.
Presente y futuro
En consecuencia, en los últimos días, el precio del dólar siguió con tendencia bajista, y cerró este martes a $13,30 a la venta en el Banco Nación. Esto impulsó a que el BCRA realice esta semana, en su "tercer ensayo", una nuevo descenso de tasas. En este caso, alrededor de dos a tres puntos porcentuales más.
Así, las colocaciones de corto plazo (35 días), se situaron en un 33% de tasa de interés. Una caída considerable respecto a los 36% de la semana pasada.
Suponiendo que el mercado convalide una tasa que ronde la que surgió de la última licitación de las Lebacs: ¿será suficiente menos del 30% de interés para disuadir a los inversores para que dejen de pensar "en verde" y se pasen a pesos?
Para los expertos, esto dependerá de dos variables clave:
• El rendimiento real de una colocación bancaria frente a la inflación.
• Su variación con respecto al dólar.
Claro que, a su vez, dichas variables dependerán de la política monetaria.
Hasta el momento, a Prat Gray y Sturzenegger el manejo de la "quimera" dólar versus tasas les resultó realmente exitosa.
El precio dólar se ubica muy por debajo de los $15 que se preveía que debía costar en la antesala al levantamiento del cepo cambiario, y las tasas de interés que se deben convalidar son bastante inferiores al 40% que se estimaba en la previa que se debía ofertar por parte del BCRA para atraer a los ahorristas e inversores.
Sin duda, dos buenas noticias que el Gobierno intentará sostener el máximo tiempo posible, en una Argentina tan cambiante e impredecible.
iprofesional
En cuanto a la divisa estadounidense, desde que liberó el cepo cambiario el pasado 17 de diciembre bajó el precio de $13,95 a los $13,30 con los que cerró el martes.
Y en tasas de interés también, ya que en la licitación de sus Letras, el Banco Central recortó tres puntos porcentuales la rentabilidad de sus Lebacs de más corto plazo desde 36% hasta el 33% anual. Esto fue "consistente con menores expectativas de inflación", informó la entidad monetaria.
Además, en la colocación de esta semana, el BCRA absorbió una cantidad muy considerable de pesos ya que produjo una contracción de la base monetaria de $27.928 millones(aproximadamente un 4,4% respecto de los días previos).
En total, en el segmento en moneda nacional, las ofertas recibidas por la licitación de Lebacs superaron los $64.000 millones (la mitad para el plazo más corto), de los que adjudicó $42.808 millones, mediante el sistema holandés de subastas (precio único).
Según un comunicado oficial, "habiéndose normalizado el funcionamiento del mercado cambiario, en la presente licitación de Letras el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya focalizó su atención en la evolución de los precios domésticos".
Y sentenció: "A pesar de una reducción de la inflación desde la unificación cambiaria, los niveles registrados se ubican todavía en rangos muy superiores a los que el BCRA considera razonables".
Por lo que el organismo monetario aclaró que "actuará de manera contractiva a fines de contener la evolución de los precios, objetivo primario de actuación de la Institución".
Las tasas de corte del martes se ubicaron en:
-A 35 días, la tasa fue de 33% anual.
-A 56 días, el interés se estableció en 32%.
-La rentabilidad a 98 días, fue de 31%.
-A 119 días la utilidad fue de 30,5%.
-A 148 días, la tasa se fijó en 29,86%.
-A 203 días se negoció al 30%.
-Y , finalmente, a 252 días se fijó el interés en 29,2%.
Las tasas de las Letras de deuda más cortas (a un mes) habían bajado del 38% al 36% en la última licitación del BCRA (Lebacs) realizada la semana pasada.
Según diversos analistas de la city, el presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, tiene margen para absorber los pesos que sobran en la economía a un menor costo.
Aunque este descenso de cinco puntos a lo largo de tres semanas no es visto con agradodesde los bancos, ya que se prefiere que estas medidas sean tomadas con determinación y de una sola vez, no "en cuotas".
Esto se debe a que los ejecutivos de las entidades financieras consideran que se deben enviar señales de fortaleza desde el Gobierno y restar la posibilidad de toda demanda potencial de dólares.
El BCRA acompañó esta baja de tasas con una serie de medidas para incentivar las inversiones de los ahorristas en pesos y absorber así billetes nacionales.
Así, por ejemplo:
-Permitió el ingreso de personas físicas a comprar Letras.
-Eliminó los límites que tenían los fondos comunes de inversión para invertir en Lebac. Estos "money market", que invierten la mayor parte en plazos fijos, antes de esta medida sólo podían mantener en estos papeles del Central un 20% de la cartera. También los considerados "t+1", que invierten en bonos pero tienen un plazo de rescate de 24 horas, sólo podían acumular hasta el 40% de estas.
-Facilitó comprar Lebac a no residentes y a fideicomisos financieros sin oferta pública, impedidos hasta el lunes por la regulación.
-Les posibilitó a los fondos comunes realizar operaciones de compra de estos títulos del BCRA sin necesidad de comunicárselas a los custodios y esperar la aceptación mediante un acta de directorio.
Tasas vs. Dólar
A través de las licitaciones de sus letras (Lebac), el Banco Central absorbe pesos de las entidades financieras a las que compensa pagándoles un interés.
Esa tasa es la que se constituye en una referencia a partir de la cual se fijan otras pautas(plazos fijos, créditos para consumo, préstamos para inversiones de empresas, entre otras líneas de financiamiento).
Para disuadir la compra de dólares, el "primer ensayo" del Banco Central fue en la licitación del Lebac el 15 de diciembre, cuando subió las tasas de interés hasta 9 puntos en algunos de sus plazos (35 días), hasta tocar un máximo del 38% anual.
Los bancos "aplaudieron" ese rendimiento en pesos. Y esto dejó el camino allanado para que una nueva colocación capte la atención de varias entidades.
A esta medida acompañó que el precio del dólar tendió a la baja, lo que llevó a que la semana siguiente, en el "segundo ensayo" (22 de diciembre), para las nuevas colocaciones de letras el BCRA decidió disminuir un promedio de 2% a las tasas.
Puesto en cifras:
• Bajó del 38% al 36% anual para un lapso de 35 días.
• Descendió de 37,5% a 35% para 98 días.
• Pasó de 37% a 30% para 148 días.
• Bajó de 35% al 31% para 252 días.
Igualmente, los resultados de la semana pasada también fueron exitosos: la emisión total fue de $28.000 millones y la administración macrista se dio el lujo de rechazar ofertas por una cifra similar.
Para el Central fue el "mejor de los mundos", ya que no sólo captó una gran cantidad de ofertas (y pudo absorber $14.000 millones), sino que además lo hizo a una tasa más baja.
Presente y futuro
En consecuencia, en los últimos días, el precio del dólar siguió con tendencia bajista, y cerró este martes a $13,30 a la venta en el Banco Nación. Esto impulsó a que el BCRA realice esta semana, en su "tercer ensayo", una nuevo descenso de tasas. En este caso, alrededor de dos a tres puntos porcentuales más.
Así, las colocaciones de corto plazo (35 días), se situaron en un 33% de tasa de interés. Una caída considerable respecto a los 36% de la semana pasada.
Suponiendo que el mercado convalide una tasa que ronde la que surgió de la última licitación de las Lebacs: ¿será suficiente menos del 30% de interés para disuadir a los inversores para que dejen de pensar "en verde" y se pasen a pesos?
Para los expertos, esto dependerá de dos variables clave:
• El rendimiento real de una colocación bancaria frente a la inflación.
• Su variación con respecto al dólar.
Claro que, a su vez, dichas variables dependerán de la política monetaria.
Hasta el momento, a Prat Gray y Sturzenegger el manejo de la "quimera" dólar versus tasas les resultó realmente exitosa.
El precio dólar se ubica muy por debajo de los $15 que se preveía que debía costar en la antesala al levantamiento del cepo cambiario, y las tasas de interés que se deben convalidar son bastante inferiores al 40% que se estimaba en la previa que se debía ofertar por parte del BCRA para atraer a los ahorristas e inversores.
Sin duda, dos buenas noticias que el Gobierno intentará sostener el máximo tiempo posible, en una Argentina tan cambiante e impredecible.
iprofesional