España,
Portugal y Países Bajos registrarán en 2015 las mayores caídas de
insolvencias corporativas de Europa Occidental
Las
insolvencias1
corporativas en Europa Occidental han experimentado dos tormentas
consecutivas. A la crisis de las subprime, que disparó las
insolvencias en un promedio de 11% en los doce países estudiados, le
siguieron nuevas sacudidas, como era de esperar, con incrementos de
8% en 2012 y 5% en 2013. Hoy en día, el horizonte se ve un poco más
claro. La caída media de 9% observada en 2014 continuará en 2015
con un 7%. Aunque las insolvencias siguen aumentando en Italia y
Noruega, estos países están percibiendo el impacto positivo de la
tímida recuperación de la eurozona en otros diez países (Alemania,
Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Países Bajos,
Portugal, Reino Unido y Suecia).
Diferencias
según el país
Aunque
hay una marcada mejoría en 10 de los 12 países estudiados (con la
excepción de Noruega e Italia), las dinámicas difieren de país a
país y los niveles actuales de las insolvencias aún no son
comparables a los niveles anteriores a la crisis. De hecho, la
mayoría de los países aún no ha recuperado sus niveles de 2008.
Esto es tanto más evidente en los países del sur de Europa como
Italia, Portugal y España, donde la persistencia de altos niveles de
desempleo limita el potencial de crecimiento.
No
obstante, las perspectivas están mejorando, gracias principalmente
al consumo privado: el PBI de la eurozona aumentó un 0,3% en el
segundo trimestre de 2015, lo que confirma la recuperación. De
acuerdo con las previsiones de Coface, se espera que el crecimiento
en la zona euro alcance el 1,5% en 2015 y 1,6% en 2016, tras un 0,9%
en 2014.
Además,
los países importadores de la zona se han beneficiado de la
depreciación del euro y la caída de los precios del petróleo. No
obstante, los riesgos asociados a la ralentización del crecimiento
en los países emergentes deben vigilarse de cerca.
Otra
sombra en el horizonte es el bajo nivel de inversión en la eurozona.
En este ámbito tampoco se han alcanzado los niveles anteriores a la
crisis (19,5% del PBI en 2014 frente al 23% en 2007). A pesar de unas
condiciones de financiación más favorables, vinculadas con la caída
de los tipos de interés, la inversión no ha despegado. El pobre
dinamismo de la demanda prevista es desalentador para la inversión
empresarial. La caída de la tasa de utilización de las capacidades
de las empresas debido a la crisis, también resulta en un retraso de
la inversión productiva. Sin embargo, se ha observado una tímida
recuperación desde el comienzo del año, gracias al consumo privado
y a una evolución del entorno empresarial.
2015
continúa en línea con 2014
Para
2015, el modelo de previsión de insolvencias corporativas
desarrollado por los economistas de Coface, prevé una nueva
disminución de alrededor de 7% en promedio para los doce países de
Europa Occidental analizados.
Este
modelo incluye variables como el entorno empresarial, la inversión y
el número de licencias de construcción otorgadas.
Las
condiciones para la recuperación del crecimiento en la eurozona
serán especialmente favorables para los Países Bajos, España y
Portugal. Las caídas previstas serán menos marcadas en Alemania
(-2%) y en Francia (-3%).
Italia
y Noruega, los dos países que siguen en números rojos en 2014,
permanecerán en esa situación en 2015. Las liquidaciones de
empresas seguirán aumentando por diferentes motivos. En Italia
(donde se prevé un aumento de 7% en 2015, tras 11% en 2014), el
riesgo de insolvencia se ve acentuado por la omnipresencia de las
pequeñas empresas, menos seguras que otras categorías, así como
por la débil recuperación. En Noruega, el séptimo mayor exportador
de petróleo del mundo, el aumento de las insolvencias (6% en 2014 y
2015) está ligado a la caída de los precios del petróleo.
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