En inglés hay una expresión que creo merece la pena comentar; “Put your money where your mouth is” y que se podría traducir como “Hacer lo que se dice”. En muchas ocasiones; las buenas intenciones no se materializan, las estrategias empresariales quedan anuladas, los resultados de los estudios más exhaustivos no se llevan a cabo, los modelos de inversión mejor testados y con mejores resultados no se aplican...
En los mercados financieros existe un flujo de indicadores de sentimiento a participantes de mercado que le preguntan sobre su postura sobre el mercado de acciones (alcistas, bajistas o neutrales) para un determinado periodo. Estas encuestas se utilizan como un indicador contrario. Es decir, cuando los participantes se muestran muy alcistas se apunta a que un mercado está en modo eufórico y próximo a un techo de mercado. De manera inversa, cuando las lecturas son muy bajistas se apunta a que los participantes han capitulado y solo queda subir encontrándose próximo el suelo de mercado.
Sin embargo, la teoría de la opinión contraria basada en las encuestas a inversores minoristas no funciona nada bien. En el artículo de la zona premium “El particular no es tonto, es prudente” poníamos de manifiesto que las lecturas extremas de sentimiento no se alcanzan de sopetón y que, mientras tanto, la mejor opción es hacer caso a los minoristas que con una actitud prudente han sido capaces de esquivar grandes descalabros del mercado como el ocurrido en 2008.
Sin embargo, la teoría de la opinión contraria basada en las encuestas a inversores minoristas no funciona nada bien. En el artículo de la zona premium “El particular no es tonto, es prudente” poníamos de manifiesto que las lecturas extremas de sentimiento no se alcanzan de sopetón y que, mientras tanto, la mejor opción es hacer caso a los minoristas que con una actitud prudente han sido capaces de esquivar grandes descalabros del mercado como el ocurrido en 2008.
Indicador de sentimiento y posicionamiento de mercado de estrategiasdeinversion.com
Fuente: AAII, CBOE y elaboración propia
Una cosa es lo que se dice en las encuestas y otra cosa es lo que se hace. De esta manera, para saber bien cuando nos encontramos en un extremo de mercado tendremos que encontrar que existe una confluencia entre lo que se dice (las encuestas) y lo que se hace (la posición en el mercado). Para saber la posición que toma el inversor particular nos podemos asomar al ratio put/call que refleja el cociente entre las puts y las calls negociadas. Cuando las puts negociadas disminuyen respecto a las opciones call nos encontramos a un inversor minorista que teme poco a las caídas y que necesita cubrir su cartera o que simplemente descarta ponerse corto en mercado (para entender mejor el ratio ver “El barco se puede hundir, demasiados alcistas dentro”).
Para no extendernos hasta la eternidad vamos rápido. Creamos un indicador de sentimiento y posicionamiento de mercado (gráfico superior) que escala posiciones cuando el sentimiento alcista en los inversores mejora y a la vez se posicionan a favor de subidas en el mercado. El indicador retrocede cuando el particular muestra menos sentimiento alcista y se posiciona a favor de bajadas en el mercado.
Evolución posterior (1,2,3 y 4 semanas) del mercado a lecturas del indicador de sentimiento y posicionamiento en extremo alcista y extremo bajista comparadas con la evolución promedio
A día de hoy nos encontramos una lectura extrema alcista que apunta a una posible corrección del mercado en las próximas dos semanas si miramos a lo ocurrido desde2004. Interpretando el gráfico superior con barras verdes encontramos que después de lecturas alcistas extremas en los últimos 9 años el mercado ha perdido posiciones en las dos siguientes semanas en media. En barra azul encontramos que cuando el indicador presenta lecturas bajistas extremas con posterioridad el mercado durante las siguientes 4 semanas escala posiciones con mucha más fuerza que el promedio obtenido durante la prueba.