Resumen
• El desempeño operativo y financiero de Aeropuertos Argentina 2000 S.A. (AA2000) se encuentra en línea con nuestras expectativas.
• Estamos afirmando en ´B´ las calificaciones de la compañía.
• La tendencia estable refleja el manejable perfil de vencimientos de deuda de la compañía en el mediano plazo.
Acción de Calificación
BUENOS AIRES, (Standard & Poor’s), 1 de Diciembre de 2011—Standard & Poor’s Ratings Services afirmó sus calificaciones ‘B’ en escala global y ‘raA’ en escala nacional de Aeropuertos Argentina 2000 S.A. La tendencia es estable.
Fundamentos de la Calificación
La calificación de Aeropuertos Argentina 2000 S.A. refleja la exposición de la compañía a los riesgos de operar en argentina, el limitado historial de un marco regulatorio recientemente renegociado, la volatilidad inherente al volumen de tráfico de pasajeros, al desafío que plantea llevar a cabo el plan de inversiones acordado con el Estado y cierta concentración de clientes ya que Aerolíneas Argentinas generó mas de 30% de sus ingresos aeronáuticos al 30 de septiembre de 2011.
Los factores antes mencionados se encuentran principalmente contrarrestados por la fuerte posición competitiva de la compañía, derivada de su concesión exclusiva para operar 33 aeropuertos en el país (incluyendo Ezeiza y Aeroparque), y un adecuado perfil de vencimientos de deuda durante los próximos 4 años.
A futuro, asumiendo tasas moderadas de crecimiento de tráfico (en torno a 7% para 2011 y del 3% de allí en adelante), sostenidos niveles de inflación, una depreciación moderada del peso y sin considerar aumentos de tarifas adicionales, AA2000 debería mantener adecuados indicadores crediticios. Para el período comprendido entre 2011 y 2014, esperamos ratios de deuda a EBITDA y de generación interna de fondos sobre deuda en el rango de 2x-2.5x y 20% -25%, respectivamente.
AA 2000 es una empresa privada que posee la concesión por 30 años (otorgada en 1998 por el Estado Nacional) para la operación y administración de un sistema de 33 aeropuertos en Argentina, incluyendo el Aeropuerto Internacional Ministro Pistarini (Ezeiza) y el Aeroparque Jorge Newbery de la Ciudad de Buenos Aires (Aeroparque), los que en conjunto representan mas del 90% de los ingresos de la compañía.
La tendencia estable incorpora el manejable perfil de vencimientos de deuda de la compañía tras la emisión de los bonos por hasta US$300 en el cuarto trimestre de 2010. Potenciales subas de calificación se encuentran limitadas por el momento y dependerán entre otros factores de la evolución de las condiciones de negocio en Argentina y de la satisfactoria evolución del plan de inversiones de la compañía. Las calificaciones podrían verse presionadas si la compañía no lograra cumplir del plan de inversiones obligatorias o de presentarse cambios en la regulación que afectasen la operatoria corriente de la compañía.