Standard & Poor's Ratings Services asignó una calificación corporativa de "B-" a Mastellone Hermanos SA, con tendencia "estable".También asigno la calificación "B-" a los bonos senior no garantizados que la compañía emitirá en corto plazo por un monto de hasta 30 millones de dólares, con vencimiento bullet en 30 meses."La calificación refleja la exposición de la compañía a la volatilidad, estacionalidad y competencia que caracterizan a la industria láctea argentina, los crecientes costos en su principal insumo (la leche cruda), su perfil financiero altamente endeudado y el aun elevado riesgo de refinanciamiento en 2013", explicó S&P.Además, apuntó que Mastellone Hnos se encuentra además expuesta a riesgos de descalce de moneda dada su generación mayormente en pesos y deuda en mas del 90 por ciento en dólares.En contrapartida, le empresa muestra liderazgo en la industria láctea doméstica, un alto grado de reconocimiento en su marca "La Serenísima" y una extensa red de distribución.Durante los próximos dos a tres años, según S&P, en un escenario de creciente inflación, depreciación gradual del peso y suspensión de subsidios oficiales a los productores, se espera que Mastellone obtenga márgenes de EBITDA de cinco a seis por ciento, algo inferiores al nueve por ciento obtenido en el ejercicio fiscal 2009.También la agencia espera que la compañía alcance un ratio de cobertura con intereses y de generación interna de fondos a deuda en el rango de 2x 3x y 10 - 11%, en 2010 y 2011 respectivamente.A su vez, la tendencia estable "refleja nuestras expectativas de que Mastellone comenzará a incrementar su generación de fondos interna para hacer frente al creciente perfil de vencimiento de deuda. La calificación de la compañía podría deteriorarse en un escenario de márgenes de EBITDA menores al tres por ciento", añadió la calificadora.El elevado nivel de endeudamiento de la compañía en relación a su generación interna de fondos y la exposición a intervenciones formales e informales del Gobierno limitan la actual calificación de la compañía, completó S&P.
nosis